尊敬的投资者：

新年好！恭喜大家，在这个多劫的一年中丹松基金的资产战胜了货币的放水，获得到了稳步的增长！

2020 年是丹松基金扬帆起航的第一年，基金于 2019 年 11 月底通过了中国基金业协会的备案，同年 12 月份开始第一笔投资。我们对中国经济充满信心，过高的信心导致基金一开始就进行了高仓位配置。一场突如其来的新冠疫情肆虐全球，重创了全球经济，我们持仓度过了 2020 年 1 月份、3 月份两次市场大跌。回顾起来，2019 年底市场就已经开始流传疫情的零星消息，可是我们没有深刻分析、认识到疫情的严重性；春节期间中国全民抗疫看到疫情初步可控，但我们又低估了全球疫情尤其是美国疫情的恶化程度。从韩国、意大利到整个欧洲开始全球疫情大爆发，诱发了全球资本市场的大恐慌，美国股市一周之内出现连续多次熔断，国际石油期货价也跌到了负值，连经历过资本市场无数大风大浪的巴菲特也感叹“活久见”。

面对这场危机，西方国家毫无争议的一致选择了货币放水，直接通过印钱补贴疫情期间失业的民众和面临破产的企业。史无前例的大放水虽然阻止了一轮金融危机，但并不能阻止疫情，阻止全球经济的下滑；全球未来还将面临如何去消化天量的货币，如何面对未来的通胀。今天的通胀已不是简单的一般货物价格上涨，更多的体现在稀缺性资产、股票、贵重金属等价格的上涨。以美国为首各国的债务总额不停上涨，天量债务压力导致债券的收益率不断下滑，银行利息、国债等无风险收益率的不断下滑导致了资本市场的投机活动越来越猖獗。如此一来，会造成剔除估值上涨的收益外股市未来的投资收益越来越低。潮水终会退去，在潮水退去之前没有人知道潮水什么时候会退去。聪明的人在潮水退去的时候应该站在一个相对安全的地方，不要置自己于无限深渊中。

“丹松***基金”致力于长线价值投资，我们始终关注于“成长”和“价值”。“成长”就是企业未来的收入规模、盈利必须逐年增长，没有成长的企业我们不会投资；“价值”就是企业的估值相对于成长、相对于无风险收益率必须合理，必须在可以接受的范围内。对于“成长”和“价值”，不同的基金公司、不同的投资人有不同的理解，丹松基金也有自己的衡量标准，我们不会参与到一些过热的行业，也不会参与一些短期的炒作。从长远来看，我们更相信----公司的成长来自于公司战略方向坚定的情况下全公司员工的团结、努力、奋斗，一份耕耘一份收获。正如松树的成长会经历过周而复始的春夏秋冬，也会经过多年旱、涝、雨、雪等灾害的考验一样，一流的企业终究会在残酷的市场拼杀中脱颖而出，中国市场未来孕育着无限的可能，许多中国公司未来也将成为世界一流的企业！

2020 年年末“丹松***基金”净值达***（详细数据请登录投资者平台查看），在这个多灾多难的年份里我们的收益已远好于我们的预期。但真正令人欣慰的是我们投资的企业虽然没有享受到疫情的“红利”，但他们在疫情中自助自救，表现都远好于行业竞争对手，也好于市场中的绝大多数企业，对于他们的未来我们充满信心。丹松基金全年的回撤也控制得比较好，我们投资企业在认真看透以后更愿意一直持有，我们不会因为外部环境的变化而轻易改变持有的策略，我们也不会幻想过高的收益，我们更愿意获取企业成长的收益，现实中通胀和市场的不理智推高了我们的收益。丹松基金永远会把风险放在第一位，风险是涨出来的，树不会长到天上去。不久的将来资本市场必然会有一次大幅度的回撤，我们不能明确具体是什么时候，蝴蝶扇动的翅膀也许是美元的加息，也许是国际贸易的纠纷，也许是中国统一进程的加快……聪明的人不会杞人忧天但会为雨天带把雨伞。牛市中充满了投机者的喧嚣，熊市才是价值投资者的回归。

“婆娑世界”充满诱惑，中国 A 股 10 年前那年股价增长最快的 10只股票到今天没有一家复权后的股价超过了当时的高点。正如塔勒布所言证券市场每一年收益最高的基金经理都是最糟糕的基金经理，我们应看淡短期收益率的诱惑，更多的关注经济，关注企业的成长，关注中国的崛起。

“雄关漫道真如铁，而今迈步从头越”，下一年永远是充满期待的一年！所谓投资就是利用闲钱充分分享中国经济、中国企业发展的成果，享受自身财富的稳步增值，同时更好的享受美好生活！考虑到丹松基金的初始资金规模、盈利已超过预期，丹松基金 2020年度已经能够实现盈亏平衡，为感谢大家对丹松基金的信任，丹松基金经过谨慎评估决定：在坚持不收管理费的基础上将“丹松***基金”的业绩提成从 25%下调到 20%并追溯从 2019 年开始实施。

“丹松***基金”将长期作为公司的唯一自募基金，享受最优优惠，欢迎大家多多投资，多多推荐！

祝大家新年快乐，身体健康，阖家幸福！

你们的投资服务人：丹松基金

2020 年 12 月 31 日